試論金融創(chuàng)新在我國(guó)的發(fā)展
2、要削弱的制約因素是政府行為錯(cuò)位。政府行為的錯(cuò)位造成了金融創(chuàng)新成本增大，金融行為主體政策風(fēng)險(xiǎn)加大。一個(gè)成熟的駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政府應(yīng)該通過制度設(shè)置來健全市場(chǎng)，通過市場(chǎng)化的操作來調(diào)控市場(chǎng)。我們的政府往往通過非經(jīng)濟(jì)的手段來干預(yù)市場(chǎng)。政府對(duì)金融創(chuàng)新的趨利動(dòng)機(jī)等特性突出表現(xiàn)為，出現(xiàn)于市場(chǎng)流動(dòng)性、靠強(qiáng)制推銷的政府債券，以及不計(jì)成本的保值儲(chǔ)蓄等。政府行為的錯(cuò)位還表現(xiàn)為金融市場(chǎng)立法不完善，立法缺乏前瞻性。
3、要消除的制約因素是金融創(chuàng)新主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、內(nèi)在動(dòng)因缺失。由于我國(guó)產(chǎn)權(quán)制度改革沒有到位，金融機(jī)構(gòu)主體還沒有做到真正的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制沒能有效形成，金融主體缺少風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，“避險(xiǎn)性”創(chuàng)新難以展開，其他創(chuàng)新也是表面的和缺乏市場(chǎng)支撐的。
4、需要消除的制約因素是利率、匯率管制。利率是資金時(shí)間價(jià)值，是資金使用的機(jī)會(huì)成本基準(zhǔn)。利率水平的國(guó)家管制，使貨幣市場(chǎng)創(chuàng)新直接受到抑制。由于沒有一個(gè)市場(chǎng)化的利率作為參照標(biāo)準(zhǔn)，股權(quán)融資、債券融資的機(jī)會(huì)成本很難計(jì)量，造成融資行為扭曲。雖然我們?cè)?001年2月份開始啟動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，但利率市場(chǎng)化和市場(chǎng)化利率還有很長(zhǎng)的路要走。人民幣不能自由兌換意味著人民幣沒有市場(chǎng)價(jià)格，這就使得外匯套利保值創(chuàng)新受到制約。
5、需要消除的制約因素是金融人才短缺。人才是金融創(chuàng)新的主體，金融從業(yè)人員的素質(zhì)是增強(qiáng)創(chuàng)新的供給能力，以及促使創(chuàng)新成果的模仿和普及的基礎(chǔ)。可是由于我們起步晚，從業(yè)人員素質(zhì)普遍低下，政府推動(dòng)性創(chuàng)新的格局一時(shí)難以改變，在巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)之下，市場(chǎng)主體更偏好于投機(jī)，金融市場(chǎng)內(nèi)部信用機(jī)制難以有效運(yùn)轉(zhuǎn)。
6、需要消除的制約因素是技術(shù)水平落后。新技術(shù)的運(yùn)用成本一方面決定了金融創(chuàng)新的成本，另一方面，新技術(shù)的廣泛使用又為金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新提供技術(shù)保障。受技術(shù)能力和水平的限制使得技術(shù)創(chuàng)新成為我國(guó)金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)。
二、我國(guó)金融創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)
我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)由集中管制的計(jì)劃金融運(yùn)作向有管制的相對(duì)自由的市場(chǎng)化運(yùn)作金融體制過渡。特別引人注目的是近幾年間有關(guān)金融的法制、法規(guī)環(huán)境建設(shè)取得了重大進(jìn)步，這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新展開的最有利時(shí)機(jī)。金融創(chuàng)新活動(dòng)有了立法保障以后，創(chuàng)新活動(dòng)的未來預(yù)期損失將會(huì)下降，信用價(jià)值會(huì)逐步得到體現(xiàn)，社會(huì)信用機(jī)制因而能夠在法律和法規(guī)的基礎(chǔ)上得到加強(qiáng)，信用機(jī)制和以信用機(jī)制為基礎(chǔ)市場(chǎng)引導(dǎo)，使得金融創(chuàng)新可能進(jìn)入快車道。
多元化金融主體的并存和壯大，會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致金融創(chuàng)新向縱深發(fā)展。《信托法》、《銀行間中間業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司管理辦法》等相關(guān)法規(guī)的出臺(tái)，為多元金融機(jī)構(gòu)的并存和在競(jìng)爭(zhēng)中尋求發(fā)展提供了指引。更重要的是，我們從中還看到了金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的趨勢(shì)，銀行、保險(xiǎn)、證券、財(cái)務(wù)公司等各種中介業(yè)務(wù)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中謀求生存和發(fā)展，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇在第一階段會(huì)引導(dǎo)金融部門用技術(shù)壁壘謀求寡頭壟斷；在第二階段，則很可能會(huì)直接通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新尋找技術(shù)上的先占優(yōu)勢(shì)，這都有利于金融創(chuàng)新。在金融行業(yè)內(nèi)部，一些政策性、違規(guī)性盈利逐漸被堵塞，業(yè)務(wù)趨同、管理相似的粗放式經(jīng)營(yíng)已進(jìn)入微利甚至虧損時(shí)代，依托金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分化與飛躍是金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。